标普500指数迎来了历史上最好的Q4开门红；然而，美股的反弹可能是昙花一现；收益、利率、衰退风险和欧洲能源危机仍然是主要的阻力。

英为财情Investingcom 本月伊始，标普500指数开启了令人印象深刻的反弹，在上周一和周二两个交易日就上涨了57，这是历史上最好的四季度开盘表现，此前的纪录是1990年创下的，当年的第一季度前两个交易日，美股上涨了31，全季累计上涨了46。

但是，我们不能高兴得太早！事实上，1928年以来，美国标准普尔500指数100个表现最好的交易日中，超过一半58的最佳单个交易日表现，是出现在熊市中。

我们不妨先来看看两个短期影响的原因：

第一个，周一公布的工业活动和周二公布的就业数据给了投资者希望。投资者可能希望看到，美联储放松激进的加息步伐，从而结束连续的075厘加息幅度。

然而，不要忘记，几个月前，美股也经历了一次类似的反弹，彼时，通胀数据好于预期，美国股票市场飙升，然而，随后，美联储在那次的会议上并没有改变路线图。

第二个，上周初，作为全球最大的商品出口国之一，巴西第一轮选举的结果使投票进入第二轮竞争激烈的选举前总统卢拉和现任总统博索纳罗之间，目前是势均力敌。然而，领跑者左翼候选人卢拉，准备采取更加社会主义的经济政策，而在这样的背景下，在巴西有大量业务的欧洲和北美公司有望受益于这一趋势。

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总体而言，标普500指数9月份累计下跌了934。不过，除了2008年，历史上每一次，当美股9月跌幅超过7甚至更多时，都会在10月反弹回来。

1974年：9月下跌119；10月反弹163；1986年：9月下跌85；10月反弹55；2001年：9月下跌82；10月反弹18；2002年：9月下跌11；10月反弹86；2008年：9月下跌91；10月下跌169；2011年：9月下跌72；10月反弹108；2022年：9月下跌8；10月反弹？？？

当前的熊市是20072009年以来持续时间最长的一次：过去82年熊市的平均持续时间是14个月，尽管在这段时间里确实有各种不一样的持续时长，例如，2020年的熊市只持续了一个月，而20002002年的熊市持续了31个月。

而眼下，我很难相信市场已经结束了熊市趋势。我有四个理由来表达这一观点：

1、美联储将继续提高利率。目前的经济数据不太可能阻止美联储在11月再次大幅加息。美联储官员戴利上周就表示，要放慢加息的步伐，有很高的门槛。2、市场预计标普500指数第三季度的收益增长率仅为32。如果是这样的话，这将是自2020年第三季度以来的最低增长率。3、冬天即将来临，欧洲仍然没有想出如何处理俄罗斯的天然气中断、限制和其他问题。4、欧洲此前公布的宏观经济数据也不太好欧元区的综合PMI为481，这是欧元区连续第三个月出现放缓，表明产出出现自2021年1月以来最快的下滑。制造业和服务业的生产都在下降。同时，德国服务业PMI降至45，表明该国的服务业也连续第三个月收缩，这也是自2020年5月以来最严重的收缩。西班牙服务业PMI也是从上月的506降至485，自今年1月以来首次出现收缩。

总体而言，时间来到10月，这个月的波动性通常比一年中其他11个月的平均值高出36。不过目前，VIX波动率指数仍持稳，远未接近今年之前的峰值。

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翻译：李善文